2017年中会《财务管理》考前冲刺（6）

>>模拟练习：2017年中会《财务管理》考前冲刺（6）

中级会计考前冲刺

【例题1】某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1); 按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。

要求：

(1)计算两个方案的每股利润。

(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。

(3)计算两个方案的财务杠杆系数。

(4)判断哪个方案更好。

【答案】

(2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125

EBIT=340(万元)

(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2

财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25

(4)由于方案2每股利润(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)

小于方案1，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。

【例题2】某公司目前的资金总量为1000万元，其中，平价债券400万元，票面年利率10%，分期付息到期还本;普通股600万元(每股面值10元)。目前市场无风险报酬率8%，市场风险股票的必要收益率13%，该股票的贝他系数1.6。该公司目前的息税前利润为240万元，预计该公司未来的息税前利润和未来的利息将保持目前水平不变，并且假设留存收益率为零，该公司适用的所得税税率为33 %。

要求根据以上资料：

(1)计算该公司的股票市场价值、公司市场总价值和加权平均资金成本(权数为市场价值权数);

(2)该公司计划追加筹资400万元，有两种方式可供选择：发行债券400万元，年利率12%;发行普通股400万元，每股价格10元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。

【答案】

(1)按资本资产定价模型，

预期报酬率=8%+1.6(13%-8%)=16%

股票市场价值=(240-400×10%)(1-33%)/16%=837.5(万元)

该公司市场总价值=400+837.5=1237.5(万元)

加权平均资金成本=10%(1-33%)×400/1237.5+16%×837.5/1237.5=12.99%

(2)(EBIT-400×10%-400×12%)(l-33%)÷60=(EBIT-400×10%)(l-33%)÷(60+40)

EBIT=160(万元)

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